风险提醒：燃气轮机出海不及预期风险、电源设备投资扶植不及预期风险、原材料价钱波动风险、汇率波动风险？。

　　龙头的成长性：燃气轮机自从可控，无望乘全球AI缺电之风扬帆出海。燃气轮机是制制业“皇冠上的明珠”，是美国电网的从力电源。公司03年取日本三菱签订F型沉燃手艺让渡和谈、16年签订J型燃气轮机手艺让渡和谈，通过取三菱的合做培育了公司产物设想和出产制制的能力，而且于09年启动燃气轮机的自从研发、23年首台F级50MW沉型燃机（G50）成功投运，至今已具备G15、G50两款自从可控机型。25年，公司3台G50出海哈萨克斯坦，零件组的单台价值量我们估计约3亿元，毛利率无望超30%，比拟保守的合伙产物毛利率有大幅的提拔。我们认为，跟着公司财产链、全球售后运维系统的进一步完美，无望以AIDC“抢燃机”的契机加速出海程序，切入欧洲、中东、美国等高端市场，实现燃机营业的量利双升。

　　六十余载兴旺成长，发电龙头根深叶茂。东方电气前身始建于1958年，是国内发电配备范畴的龙头企业，营业笼盖火电、水电、燃气轮机、新能源发电、EPC总包以及商业等。20-24年公司停业收入/归母净利润CAGR别离为+17%/+12%，业绩连结稳健增加。瞻望十五五，公司做为国内电源配备的龙头企业，火电向支持调理电源转型+抽水蓄能进入放量期+自从可控燃气轮机出海，我们估计公司业绩无望连结10-15%稳健增加。

　　盈利预测取投资评级：公司订单持续高增，能源配备营业无望持续增加，沉型燃气轮机手艺实现国产冲破成功出海。我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为35。0/45。2/54。4亿元，同比+20%/+29%/+20%，考虑到公司从业增加具备高确定性，燃机轮机出口带来额外增量，赐与2026年32倍PE，方针价41。9元，初次笼盖，赐与“买入”评级。

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2026-03-01 21:02